昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速(sù)跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的(de)观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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